El Sistema de la Reserva Federal.-a

El edificio de la Reserva Federal se muestra en
 Washington, Estados Unidos, 19 de marzo del 2019.

Sistema de Reserva Federal

Sello del Sistema de la Reserva Federal.

(en inglés, Federal Reserve System, también conocido como Reserva Federal o informalmente Fed) es el banco central de los Estados Unidos.​ Es un consorcio público-privado que controla la estructura organizativa en la cual participa una agencia gubernamental, conocida como Junta de Gobernadores, con sede en Washington D. C.​ Así, algunos consideran esto como el aspecto público del sistema, y los 12 Bancos de la Reserva de todo el país el aspecto privado.​ Está encargada de custodiar parte de las reservas de los "bancos miembros" estadounidenses: los federales, y los estatales asociados voluntariamente.​

La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal es una agencia gubernamental independiente, sus decisiones no tienen que ser aprobadas por el Presidente o por alguna persona del poder ejecutivo o legislativo: son decisiones de carácter unilateral. La Junta de Gobernadores no recibe dinero del Congreso, y su mandato tiene una duración que abarca varias legislaturas. Una vez que el presidente designa a un miembro de la junta, este actúa con "independencia", aunque puede ser destituido por el presidente.

El Sistema de la Reserva Federal fue creado el 23 de diciembre de 1913 por la Ley de la Reserva Federal (Federal Reserve Act). Todos los bancos nacionales tuvieron que unirse al sistema. Los billetes de la Reserva Federal (Federal Reserve Notes) fueron creados para tener una oferta monetaria "flexible"

The flag of the United States Federal Reserve System

Política Monetaria

Existen tres herramientas para llevar a cabo una política monetaria.

1. Operaciones de Mercado Abierto. Cuando la Fed compra instrumentos financieros, pone más dinero en circulación. Con más dinero disponible, las tasas de interés tienden a disminuir, y así más dinero es prestado y gastado. Cuando la Fed vende instrumentos financieros, saca de circulación el dinero, causando que las tasas de interés aumenten, haciendo los préstamos más caros y, por lo tanto, menos accesibles.
2. Regular la cantidad de reservas. Un banco miembro presta la mayor parte del dinero depositado en él. Si la Fed dice que deben quedarse con una mayor reserva, la cantidad de dinero que un banco puede prestar disminuye, haciendo los créditos menos accesibles y provocando alzas en la tasa de interés.
3. Tasas de Descuento. Cambiar la tasa de interés a la cual los bancos pueden pedir del Sistema de la Reserva Federal. Bancos miembros pueden pedir préstamos de corto plazo a la FED. El interés que cobra la Fed a los bancos por los préstamos es llamado Tasa de Descuento, la cual es superior a la tasa de interés de los bancos comerciales. Esto tiene un efecto en la cantidad de dinero que los bancos sobregiran.

Operaciones de Mercado Abierto, la herramienta más importante.

El Sistema de la Reserva Federal controla el tamaño de la oferta monetaria llevando a cabo operaciones de mercado abierto, en donde la Fed se compromete a prestar o comprar cierto tipo de instrumentos financieros a participantes autorizados, este mercado es conocido como mercado primario. Todas las operaciones de mercado abierto en Estados Unidos son llevadas a cabo en el Open Market Desk en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. El propósito es mantener la tasa de fondos federales lo más cerca posible de la tasa planeada.

El Open Market Desk tiene dos herramientas para controlar la oferta monetaria: contratos de recompra (repurchase agreements) y transacciones permanentes (outright transactions).

Los 12 bancos de la Reserva Federal.

Mapa de los doce distritos de la Reserva Federal, con los doce bancos de la Reserva Federal marcados como cuadrados negros y todas las sucursales dentro de cada distrito (24 en total) marcadas como círculos rojos. La sede de Washington DC está marcada con una estrella

Hay 12 bancos regionales de la Reserva Federal, que no deben confundirse con los "bancos miembros", con 25 sucursales, que sirven como los brazos  operativos del sistema. Cada Banco de la Reserva Federal está sujeto a la supervisión de la Junta de Gobernadores. 

Banco de la Reserva Federal

Cada Banco de la Reserva Federal tiene una junta directiva, cuyos miembros trabajan en estrecha colaboración con su presidente del Banco de la Reserva para proporcionar información económica de base y comentarios sobre las decisiones de gestión y política monetaria. Estas juntas provienen del público en general y de la comunidad bancaria y supervisan las actividades de la organización. También nombran a los presidentes de los bancos de reserva, sujetos a la aprobación de la Junta de Gobernadores.
 Las juntas del Banco de la Reserva consisten en nueve miembros: seis que sirven como representantes de empresas no bancarias y el público (no bancarios) y tres como representantes de la banca. Cada sucursal de la Reserva Federal tiene su propia junta directiva, compuesta de tres a siete miembros, que proporciona información vital sobre la economía regional. 

billete de dos dolares estados unidos

Los bancos de la reserva abrieron sus operaciones el 16 de noviembre de 1914. Los billetes de la Reserva Federal se crearon como parte de la legislación para proporcionar un suministro de divisas. Las notas debían emitirse a los bancos de reserva para su posterior transmisión a las instituciones bancarias. Los diversos componentes del Sistema de la Reserva Federal tienen estados legales diferentes.

La Reserva Federal oficialmente identifica los Distritos por número y ciudad del Banco de la Reserva.

Distrito 1 (A) - Banco de la Reserva Federal de Boston

Distrito 2 (B) - Banco de la Reserva Federal de Nueva York

Distrito 3 (C) - Banco de la Reserva Federal de Filadelfia

Distrito 4 (D) - Banco de la Reserva Federal de Cleveland, con sucursales en Cincinnati, Ohio y Pittsburgh, Pennsylvania.

Distrito 5 (E) - Banco de la Reserva Federal de Richmond, con sucursales en Baltimore, Maryland y Charlotte, Carolina del Norte

Distrito 6 (F) - Banco de la Reserva Federal de Atlanta, con sucursales en Birmingham, Alabama; Jacksonville, Florida; Miami, Florida; Nashville, Tennessee; y en Nueva Orleans, Louisiana

Distrito 7 (G) - Banco de la Reserva Federal de Chicago, con una sucursal en Detroit, Míchigan

Distrito 8 (H) - Banco de la Reserva Federal de San Luis, con sucursales en Little Rock, Arkansas; Louisville, Kentucky; y Memphis, Tennessee.

Distrito 9 (I) - Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, con una sucursal en Helena, Montana

Distrito 10 (J) - Banco de la Reserva Federal de Kansas City, con sucursales en Denver, Colorado; la Ciudad de Oklahoma, Oklahoma; y Omaha, Nebraska

Distrito 11 (K) - Banco de la Reserva Federal de Dallas, con sucursales en El Paso, Texas; Houston, Texas; y en San Antonio, Texas

Distrito 12 (L) - Banco de la Reserva Federal de San Francisco, con sucursales en Los Ángeles, California; Portland, Oregon; Salt Lake City, Utah; y Seattle, Washington

Bancos Estadounidense.

En Estados Unidos existen dos tipos de bancos: los nacionales y los estatales. Estos bancos están regidos por legislaciones diferentes, hasta el punto de que se dice que en ese país hay igual cantidad de legislaciones como bancos.

Son dos las modalidades  de la estructura de propiedad de los Bancos e Instituciones financieras. Por un lado están las Multibank Holding Companies, MHC y por el otro, las One Bank holding Companies, OBHC.

Las primeras, son corporaciones que poseen inversiones en dos o más bancos a los que controla a través de su mayoría accionaria o de su capacidad para elegir la mayoría en las juntas directivas. Para adquirir más del 5% de las acciones de un banco estas compañías requieren la aprobación del Consejo de Gobernadores del y del Sistema de Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés). De igual manera, por mandato legal, este tipo de instituciones tiene restricciones para sus inversiones.

Por otra parte, las One Bank Holding Companies OBHC, son compañías que controlan un solo banco, pero que al mismo tiempo, pueden participar mediante subsidiarias, en cualquier actividad financiera distinta a la de la banca comercial tradicional.


Organización del sistema bancario estadounidense:

En los últimos años, el sistema bancario estadounidense ha experimentado profundos cambios en cuanto a su organización y al tipo de instituciones que lo integran. A continuación, describiremos brevemente la organización tradicional y la organización moderna.

Organización tradicional

• Bancos nacionales :  se establecen en cualquier estado con permiso otorgado por el gobierno federal en Washington. Son supervisados por la contraloría y el FED y, además, están obligados a pertenecer al Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Ésta es una agencia independiente del gobierno de los Estados Unidos, que protege a los consumidores de la pérdida de sus depósitos si una institución bancaria se cierra. Este seguro está respaldado por el gobierno de los Estados Unidos.
• Bancos estatales : Se establecen en cualquier estado de acuerdo con la legislación bancaria de éste. Están bajo la supervisión de las autoridades bancarias del estado al que correspondan y no están obligados a pertenecer al FDIC. Sin embargo, por razones de competencia, la mayoría lo hace.
• Edge Act Corporations : Son filiales de bancos comerciales, en estados distintos a los de su origen. Están autorizadas para captar dinero de extranjeros y conceder préstamos exclusivamente, para operaciones de comercio exterior. Sólo les está permitido un máximo de cinco filiales por entidad.
• International banking facilities : Son subsidiarias de los bancos situadas en sus estados de incorporación. Sólo pueden realizar operaciones internacionales. No tienen seguro de depósitos ni están sometidas a encajes. Además, tienen tratamiento tributario preferencial.
• Banca unitaria: Se refiere a Instituciones bancarias que solo pueden tener una oficina

Organización moderna

• Money center banks: Son los grandes bancos de ciudad, los cuales, generalmente, sirven de cámaras de compensación para otros bancos.
• Bank Trust Co.: Son los bancos estatales que pueden realizar todas las operaciones bancarias incluso las de “fiducia”, para lo cual requieren de autorización.
• Bancos regionales y súper regionales: Se dedican a banca de consumo. Su expansión se ha producido gracias a fusiones, adquisiciones y transformaciones en varios estados; por medio de algunos tratados bilaterales que permiten ese tipo de expansión.
• Banca unitaria: Instituciones bancarias que solo pueden tener una oficina.
• Bancos no bancos: Son instituciones de origen diferente, pero que se dedican a negocios bancarios, sin la vigilancia y las regulaciones del resto del sistema bancario. Entre éstas pueden mencionarse a empresas comerciales como Sears, subsidiarias de las fábricas de automóviles, corredores de bolsa y bancos de inversión.

La amenaza inflacionaria puede verse impulsada por cambios en la globalización, la demografía y el e-commerce. Gwynn Guilford de The Wall Street Journal 2020 Los economistas ven cambios en estas tendencias a largo plazo que pondrían presión al alza sobre los precios. Durante las últimas décadas, la Reserva Federal ha logrado mantener baja la inflación, quizás demasiado baja. Tuvo una ayuda: los cambios en la economía global, incluida la globalización, la demografía y el aumento del e-commerce (comercio electrónico), ayudaron a mantener los precios bajo control. Algunos economistas dicen que estas denominadas fuerzas seculares han comenzado a revertirse a medida que la pandemia se ha intensificado. “Los factores que estaban ... desempeñando un papel importante en ese entorno de baja inflación del último ciclo están comenzando a desvanecerse”, afirmó Sarah House, directora y economista senior de Wells Fargo. Eso podría tener implicaciones importantes para la Fed mientras lucha por saber cuánto de la inflación actual es temporal, y para la economía estadounidense en su conjunto. House dijo que eso significa que la inflación aumentará en los próximos años o la Fed tendrá que mantener la política monetaria más estricta de lo que lo haría de otra manera para cumplir con su objetivo de inflación del 2%. Los economistas señalan varios cambios seculares que podrían dar lugar a nuevas presiones inflacionarias. La globalización da marcha atrás El comercio mundial se duplicó con creces, pasando del 27% del producto interno bruto mundial en 1970 al 60% en 2008, impulsado por la caída de las barreras que tenía el comercio y la inversión. En Estados Unidos, se disparó del 11% del PIB en 1970 al 31% en 2011. La competencia global obligó a las empresas a construir elaboradas cadenas de suministro internacionales, adquiriendo materiales y productos en el lugar más barato posible. Se vieron favorecidos por el acceso a mano de obra barata, debido a que la caída del Muro de Berlín y el cambio de China hacia una economía de mercado en las décadas de 1980 y 1990 duplicaron con creces la fuerza laboral integrada en la economía mundial. Los consumidores de las naciones ricas se beneficiaron. Los precios de los bienes “core” de Estados Unidos, que eliminan los precios volátiles de la energía y los alimentos, aumentaron solo un 18% entre 1990 y 2019. Los precios de los servicios básicos, la mayoría de los cuales se producen en el país, aumentaron un 147%. El aumento del contenido de importación explica parte de esa brecha, dijo Blerina Uruci, economista senior de Barclays en Estados Unidos. “De alguna manera, países como Estados Unidos estaban importando desinflación o incluso deflación de sus socios comerciales”, afirmó. Pero los beneficios de la globalización “parecen haberse gastado en gran parte en varios aspectos, uno de los cuales es el movimiento hacia la antiglobalización y el creciente proteccionismo”, afirmó Peter Hooper, economista jefe de Deutsche Bank Securities. Después de la guerra comercial entre Estados Unidos y China de los últimos años, el arancel promedio de Estados Unidos sobre las importaciones de China superó el 19%, seis veces más que antes, según Chad Bown, del Instituto Peterson de Economía Internacional, una asociación de expertos que buscan ideas innovadoras. Los precios de los equipos de lavandería cayeron un 5,8% anual entre 2012 y 2017. Después de que el entonces presidente Trump anunciara aranceles sobre las lavadoras importadas en enero de 2018, los precios de las lavadoras se dispararon un 12% en la primera mitad de ese año. Los precios de los equipos de lavandería bajaron ligeramente durante el siguiente año, pero aún se encuentran en los niveles de 2013. Dado que la participación de China en las ventas mundiales de paneles solares aumentó al 60% en 2011, gracias en gran parte al apoyo estatal, los precios de los paneles solares cayeron bruscamente. El costo de los módulos solares fotovoltaicos se desplomó de US$3.50 por vatio máximo en 2006 a 41 centavos en 2019, según la Administración de Información de Energía de EE. UU. Desde que Estados Unidos impuso aranceles a los paneles solares en enero de 2018, la tasa de caída de los precios se ha estabilizado y la adopción de la tecnología solar se ha ralentizado, según la Asociación de Industrias de Energía Solar, un grupo comercial. El impacto inflacionario más amplio de los aranceles recientes es complicado, dijo David Weinstein, economista de la Universidad de Columbia. Si bien los aranceles aumentaron los precios de la mayoría de los bienes afectados, los precios de otros cayeron a medida que la guerra comercial fortaleció al dólar, según descubrió. Las barreras también redujeron las expectativas de inflación y pueden haber silenciado la inflación al desacelerar el crecimiento y el empleo en Estados Unidos. En general, sin embargo, la globalización ha ejercido presión a la baja sobre los precios al dificultar que las empresas los aumenten, algo que la pandemia parece revertirá, dijo Weinstein. La crisis de Covid-19 expuso las vulnerabilidades de las cadenas de suministro complejas y remotas de bienes esenciales como suministros médicos y semiconductores, lo que provocó la adopción del onshoring (localización en lugares más baratos pero dentro de territorio nacional) que puede disminuir la competencia y aumentar los costos. “Obviamente, eso es rentable cuando tienes una pandemia”, afirmó Weinstein. “Pero en todos los años que no ... eso tenderá a subir los precios y a inmovilizar los recursos para producir cosas que podrían obtenerse de manera más barata en el extranjero”. De la abundancia demográfica a la escasez Estados Unidos, China y muchas grandes economías avanzadas ahora enfrentan una contracción demográfica que podría contribuir a la inflación. Mientras mayor es la proporción de la población de un país en edad de trabajar, más tiende a ahorrar la población, ya que los trabajadores en conjunto producen más de lo que consumen. Esa restricción de la demanda tiende a presionar a la baja los precios. Los dependientes —niños y jubilados— tienen el efecto contrario: consumen más de lo que producen. A medida que la población de Estados Unidos envejece, la cantidad de dependientes crece más rápidamente que la cantidad de personas en la fuerza laboral, y la inflación aumenta, afirmó Manoj Pradhan, fundador de Talking Heads Macroeconomics, una firma independiente de investigación macroeconómica y coautor de “La Gran inversión demográfica: sociedades que envejecen, una desigualdad menguante y un resurgimiento de la inflación”. Los baby boomers tienen un poder adquisitivo desproporcionado, dijo Peter Berezin, estratega global en jefe de BCA Research, y señaló que esta generación posee un poco más de la mitad de toda la riqueza de los hogares estadounidenses. “Si tienes un grupo que todavía está gastando pero no produciendo, tienes un aumento en el consumo en relación con la producción que es más probable que dé un impulso inflacionario”. Pero con la mayoría de los baby boomers ahora jubilados, el crecimiento de la población en edad laboral de los Estados Unidos se reducirá a sólo un 0,2% anual entre 2020 y 2030, según las Naciones Unidas, bajando desde el 0,6% en la década anterior y el 1,1% durante la década del 2000 al 2009. La pandemia impulsó las jubilaciones en aproximadamente 1,5 millones, dijo Berezin. “Al menos durante los próximos dos años, habrá este impacto en el tamaño real de la fuerza laboral”, afirmó. Un paper de Mikael Juselius, un economista del Banco de Finlandia, y Előd Takáts, del Banco de Pagos Internacionales, encuentra que el alargamiento de la esperanza de vida inicialmente empuja la inflación hacia abajo porque estimula a la gente con sueldos a ahorrar aún más para su jubilación. Sin embargo, con el tiempo, una proporción creciente de dependientes en relación a trabajadores se suma a las presiones inflacionarias. Muchos economistas argumentan que el envejecimiento es deflacionario, señalando que en Japón, que tiene una de las poblaciones más ancianas del mundo, el banco central ha luchado durante dos décadas para elevar la inflación desde cero o por debajo de esa línea. Pero Juselius dijo que en Japón, el efecto inflacionario del aumento de jubilados se cancela con la disminución de los nacimientos. Las tasas de natalidad de Estados Unidos no han caído lo suficiente durante la última década para compensar de manera similar el envejecimiento y la inflación, afirmó. Juselius señala que sus hallazgos no tienen en cuenta cómo el aumento de la inmigración podría contrarrestar los efectos inflacionarios del envejecimiento. Además, la última expansión económica sugiere que la demografía no siempre marca el destino, dijo Uruci de Barclays. “Aprendimos que si manejas los mercados laborales lo suficientemente calientes, vas a traer trabajadores desanimados a la fuerza laboral”, sentenció. El e-commerce madura Casi el 14% de las ventas de retail ahora se realizan en línea, más de cinco veces arriba que en 2005. La transparencia de los precios al tener precios de retail claramente marcados y agregados online, así como los avances en las velocidades de entrega, obligaron a las empresas a competir en precios tanto online como offline, y para enfrentarse a más rivales, un fenómeno que a veces se denomina “efecto Amazon”. En 2017, Goldman Sachs descubrió que la competencia de precios online puede haber reducido hasta una décima parte de la inflación anual de los bienes básicos. Las plataformas digitales como Uber y Airbnb probablemente también crearon una presión deflacionaria en los servicios, señala House, la economista de Wells Fargo. Para ganar usuarios, estas empresas priorizaron la participación de mercado sobre las ganancias, lo que a menudo resultaba en precios insosteniblemente bajos. Hay indicios de que esto se está revirtiendo; las tarifas de Uber y Lyft han aumentado durante la pandemia, y las empresas de viajes compartidos enfrentan una presión cada vez mayor para volverse rentables. Las tarifas de Uber en Estados Unidos aumentaron un 27% entre enero y mayo, tuiteó recientemente el director ejecutivo, Dara Khosrowshahi. Berezin dijo que no está claro si el auge del e-commerce ha hecho que el mundo sea más competitivo, y señaló que los márgenes de los retail no han disminuido. Alberto Cavallo, un economista de Harvard Business School, utilizando datos de 2015 y 2016, encontró que los productos en Amazon no eran mucho más baratos que en los retailers tradicionales, pero los cambios de precios se han vuelto más frecuentes en los grandes retailers que compiten con Amazon, lo que significa que interrupciones en la cadena de suministro pueden transmitirse más rápidamente a los consumidores. Taylor Schreiner, director de Adobe Digital Insights, dijo que el proyecto de seguimiento de datos de su empresa ha encontrado una tendencia establecida desde hace mucho tiempo de caída de los precios de los productos comprados online, de tal manera que los precios online cayeron un promedio del 4% anual desde 2015 hasta 2019, según al Índice de Economía Digital de la compañía, que rastrea los precios online desde 2014 en 18 categorías. La pandemia detuvo esta dinámica. Los precios online han subido un 2% desde marzo de 2020, según datos de Adobe. Los precios de los artículos deportivos, muebles y electrodomésticos que se compran online aumentaron drásticamente desde el inicio de la pandemia. Los de los productos electrónicos cayeron sólo un 1,8%, mientras que los precios de las computadoras bajaron un 1.2%, en comparación con una disminución anual promedio de alrededor del 9% para ambos desde 2015 a 2019. Esto refleja en parte las interrupciones temporales inducidas por la pandemia en las cadenas de suministro y el comportamiento del consumidor, afirmó Schreiner. Sin embargo, hay pocos signos de que la tendencia deflacionaria se reanude incluso cuando las interrupciones de la cadena de suministro se alivian y los consumidores vuelven a los hábitos pre pandémicos, dijo. “Si los precios se mantienen planos o incluso suben, la economía deberá avanzar sin que el comercio electrónico mantenga bajos los precios (en general)”, sentenció.